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埃斯顿业绩符合预期工业机器人业务持续高增辊刷集安圆刀片签证咨询乙丙橡胶Frc

发布时间:2024-01-09 14:24:45 阅读: 来源:传动链厂家

埃斯顿:业绩符合预期 工业机器人业务持续高增长

【事件】公司 8 月 16 日发布 2018 年半年报。

【点评】

1)业绩符合预期,毛水平提升,研发投入持续加大。①上半年公司实现收入 7.25 亿元,同比+72.87%,归母净利润5631 万元,同比+40.37%。分业务来看,智能装备机电:优良电子万能实验电机机采取交换伺服调速系统核心部件收入 3.70 亿元,同比+47.76%,其中运动控制系统产品同比+85.2电话插座5%;工业及成套同时也浪费丈量时间设备收入 3.55 亿元,同比+110.17%输送网带。②上半年毛36.15%,同比+2.37ppt。分业务来看,智能装备核心部件毛利率 39.10%,同比略有提升,工业机器人及成套设备毛利率 33.07,同比大幅增长7.05ppt。净利率 8.65%,同比-2.39ppt。③期间费用率28.36%,同比+1.24ppt,有所上升。销售费用率 5.90%,同比-2.00ppt,下降明显,管理费用率、财务费用率分别为20.23%、2.23%,均略有上升。④研发费用 7918 万元,同比+101.94%,占当期收入的 10.92%。公司历来重视研发投入,研发费用占比一直保持在 10%上下。

2)国产工业机器人龙头,进入加速成长期。①公司依托在数控系统、伺服技术等核心部件领域的多年积累,快速切入工业机器人本体及集成应用领域,业务覆盖从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。②目前公司已拥有包括六轴通用机器人、四轴码垛机器人、scara 机器人、行业专机、标准化机器人工作站等全系列机器人产品,业务高速发展,在折弯、光伏、焊接、打磨、搬运、码垛等机器人应用领域已经处于行业领先水平,并积极拓展电子电器、陶瓷、木材加工等应用市场。公司布线箱不断加大研发投入,加速产品更新升级,机器人二维和三维视觉技术已经实现批量生产。③上半年公司工业机器人及成套设备收入 3.55 亿元,同比+110.17%,进入加速成长期。

3)外延整合协同效应显著。公司先后收购英国插卡电话 trio、控股德国 m.a.i、参股美国 barrett、意大利 euclid 等公司,目前并购整合后协同效应明显,公司综合技术实力得到增强,已成功转型为运动控制完整解决方案供应商。交流伺服及运动控制系统产品在继续与国际品牌直面竞争的基础上,开始进入以欧、美高端运动控制系统为主导的市场。上半年公司与老式液压万能实验机不同的地方是采取液压加荷与微机系统相结合的技术海外收入同比增速高达 291.28%。

4)机器换人大趋势下,公司未来大有可为。①国产核心零部件技术不断突破,国产机器人本体价格持续下降,在劳动力成本不断上涨的形势下,机器换人的经济性越来越明显。②我国工业机器人密度仅为 80 台/万人,远远落后与日韩等国家。③2017 年我国工业机器人销量同比增速高达 58%。在下游资本开支增速放缓和上年高基数的共同作用下,2018 上半年工业机器人行业产量增速有所回落,但机器换人的大趋势不会变化,公司作为国产工业机器人龙头,未来大有可为。

5)投资建议:预计公司 年收入分别为 1802.40、2782.73、4078.93 百万元,归母净利润分别为 150.78、213.11、294.44 百万元,eps 分别为 0.18、0.25、0.35,对应 pe 分别为 68.70、48.61、35.18 倍,维持推荐评级。

风险提示:行业增速下滑风险,行业竞争加剧,下游行业资本开支持续低迷。

(:df381)

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