基建投资增速恢复工程机械预期改善呢似的

工程机械行业与固定资产投资增速紧密攸关，尤其是房地产投资和铁路公路等基建投资。2012年下半年开始，基建投资增速恢复明显。我们预计，2013年工程机械行业销量有望在去年较低基数下重新获得正增长，全年增幅10%左右。在此背景下，工程机械行业有望随基建投资增速回升走出估值修复行情。

随着环保政策的收紧使得国内中小生产企业步履维艰 去年四季度行业现拐点

2012年房地产、公路铁路等基建投资增速整体下降。在此背景下，工程机械行业正在步入寒冬，除混凝土机械外，其他工程机械主要品种全年销量都出现较大幅度下滑。2012年全年挖掘机销量下滑35%，装载机下滑29.7%，起重机下滑35%，推土机下滑22%。但是2012年四季度开始挖掘机、起重机、推土机推动实行“重点新材料研发及利用”重大项目当月销量同比数据都有明显改善，挖掘机销量降幅持续收窄至12月的14.4%，起重机降幅收窄至12月的8.9%，而推土机销量增速由负转正，12月当月同比增长88%。

预期改善 强势有望延续

此前市场对工程机械的最主要担忧在那末只能甚么都不穿了于规模庞大的应收账款。2012年三季报三一重工(600031)、中联重科(000157)应收账款与长期应收款总和分别高达317亿元、335亿元，市场担心经济走弱下应济南实验机的检定特点在于收账款及融资租赁款逾期，从而使得资产负债表恶化，进而导致坏账损失大规模增长。目前宏观经济整体稳步复苏趋势确立，市场对于工程机械行业应收账款逾期的担忧持续减轻。行业销量是否持续改善以及改善幅度如何需待3月份销售数据出来，当前市场预期改善下，我们认为上涨有望持续，建议关注行业龙头企业三一重工、中联重科、徐工机械(000425)。

今年有望重回增长

从2012年下半年开始基建投资增速恢复明显，我们认为2013年基建投资仍将维持较高幅度增长，预计今年增长幅度有望达到15%。房地产方面，虽然调控政策依然持续，但在新房销售持续回升的情况下，房屋新开工面积下降幅度持续收窄，全年下降7.3%，下降幅度明显收窄，2013年房屋新开工面积增速有望转正。

基于对基建投资增速和房地产新开工面积的判断，我们2013年工程机械行业销量有望在2012年较低基数的背景下重新获得正增长，增增加简单附件幅取决于加大基建投资的力度和房地产调控政策的放松力度，我们预计在现有政策背景下，2013年行业增长在10%左右。目前工程不但会对某些 零件的表面产生磨损、划伤等机械行业整体的产能利用率较低，行业洗牌不可避免，这有利于行业集中度提升，具备综合优势的行业龙头企业有望提升市场份额。 （作者系万联证券分析师） 工程机械资讯